【NIFD季报】2019年度股票市场

2019年度股市运行总体格局是先扬后稳，第四季度的股指波动幅度只有10%左右。股市呈现三大特点：一是股价结构分化，大盘蓝筹股得到资金的持续关注，股价持续上涨，绩差股总体走弱；二是科技股成为市场持续热点，信息产业、新能源汽车、生物工程等行业的上市公司股票估值不断上升；三是境外投资者对A股市场的影响日渐增加，陆港通资金已经成为观察市场走势的方向标。

科创板推出是年度最重要的事件。科创板推出的前五个月，市场运行总体平稳，但新股发行定价偏高，二级市场定价严重偏高，随着科创板上市公司数量的增加，股价已经出现大幅度回落，将来依然存在估值回归的压力。科创板实施的注册制对A股市场有深远的影响。

年底《证券法》修订在全国人大表决通过，这是中国资本市场发展过程中具有里程碑意义的事件。

展望2020年，人民币汇率趋稳，外资配置A股的需求持续增加，蓝筹股继续得到关注。市场无风险收益率持续走低，有利于股市活跃，但受注册制扩容的影响，绩差股的壳价值继续贬值，绩差股的股权质押风险上升。新证券法的实施，意味着我国资本市场沿注册制方向加速前进，但其途充满风险和挑战，需要监管部门把握好股票市场的改革、发展与稳定之间的关系。

在国内产业政策的配合与引导下，龙头科技股将成为未来市场关注的焦点，资本市场将为中国经济的结构转型提供原动力。

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本报告全部内容详见附件。

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